Zgodnie z prognozami Allianz Trade, wzrost PKB Chin w 2023 r. osiągnął +5,2%, przekraczając oficjalny cel, ale jednocześnie ujawniając pewne słabości w chińskiej gospodarce. Rozpoczynający się ubiegły rok pełen nadziei na odbicie, napędzane przez konsumentów, został szybko przerywany po pierwszym kwartale z powodu dalszego gwałtownego spadku w sektorze nieruchomości i utrzymującej się słabości zaufania.
Zaufanie konsumentów faktycznie nie powróciło do poziomów sprzed lockdownu w 2022 r., utrzymując się średnio na poziomie 87,1 w okresie od kwietnia do listopada 2023 r., po 93,6 w pierwszym kwartale 2023 r. i 87,2 w okresie od kwietnia do grudnia 2022 r. Zaufanie przedsiębiorców i zamiary zatrudniania również nie odznaczają się dużym ożywieniem, z wskaźnikiem warunków biznesowych CKGSB na poziomie 47,8 w grudniu 2023 r. w porównaniu do średniej sprzed pandemii wynoszącej 55,9, a wskaźnikiem rekrutacji na poziomie 55,2 w grudniu 2023 r. w porównaniu do średniej sprzed pandemii wynoszącej 68,1. W tym kontekście dochód do dyspozycji gospodarstw domowych wzrósł w 2023 r. o skromne +6,1% rok do roku w ujęciu realnym, co, mimo że wyższe niż ogólny wzrost PKB, nadal jest niższe niż w 2021 r. (+8,1%) lub przed pandemią (średnio +6,7% w latach 2015-2019). Sprzedaż detaliczna spowolniła do +7,4% rok do roku w grudniu 2023 r. (wobec +10,1% w poprzednim miesiącu), głównie z powodu osłabienia popytu na samochody i sprzęt AGD, chociaż sektor gastronomiczny radził sobie stosunkowo lepiej. Szacuje się, że konsumpcja prywatna w ujęciu nominalnym w 2023 r. była prawie -10% poniżej poziomu sprzed pandemii, zbliżając się do poziomu obserwowanego w 2020 r. W porównaniu, w ubiegłym roku inwestycje przemysłowe i infrastrukturalne radziły sobie lepiej - czytamy w analizie Allianz.
Autorzy analizy podkreślają 2024 r. konieczne będzie dalsze poluzowanie polityki, aby przywrócić zaufanie. Spodziewamy się, że wzrost PKB wyniesie w tym roku +4,6%. Inwestycje infrastrukturalne były wspierane przez politykę fiskalną, ponieważ samorządy lokalne otrzymały większą swobodę finansowania. Allianz Trade oczekuje, że w 2024 r. limit specjalnych obligacji samorządowych zostanie zwiększony do 4,2 bln RMB (z 3,8 bln RMB), podczas gdy rząd centralny może wyemitować długoterminowe obligacje specjalne o wartości 1 bln RMB . Wspierająca polityka pieniężna pomoże ułatwić takie emisje. Nastawienie polityki pieniężnej wyraźnie zmieniło się na łagodne w drugiej połowie 2023 r. (co ilustruje impuls kredytowy), chociaż od 2022r. wydajność kredytowa była niska.
Oznacza to, że potrzeba więcej luzowania i kredytów, aby osiągnąć (oczekiwany) wzrost na jednostkę PKB. W 2024 r. spodziewamy się dwóch obniżek stóp procentowych (łącznie -20 pb), którym towarzyszyć będzie uwolnienie długoterminowej płynności poprzez dwie obniżki stopy rezerwy obowiązkowej (łącznie -50 pb). Kontekst obrotu amerykańskiej Rezerwy Federalnej powinien umożliwić takie poluzowanie, łagodząc presję na parę USD/CNY (która w przeszłości miała wpływ na zaufanie na rynku chińskim). Wreszcie, aby jeszcze bardziej wzmocnić zaufanie, decydenci muszą dążyć do stabilizacji cen w sektorze nieruchomości, kontynuując takie działania, jak złagodzenie zasad zakupu, zmniejszenie wymagań dotyczących zaliczek i oprocentowania kredytów hipotecznych. Złagodzenie polityki powinno zatem stanowić bufor dla całej gospodarki, która według oczekiwań Allianz Trade wzrośnie w tym roku o +4,6% - wyliczają analitycy Allianz.
Jak podsumowują analitycy, nowe gałęzie przemysłu oraz zaawansowana produkcja wydają się obiecującymi czynnikami zrównoważonego wzrostu w dłuższej perspektywie, choć obecnie ich skala nie jest jeszcze wystarczająco duża, a dalszy ich rozwój będzie napotykał wyzwania w krótkoterminowej perspektywie. Mimo licznych wyzwań, rok 2023 był jednak okresem, w którym Chiny zdobyły miano największego światowego eksportera samochodów, napędzając to osiągnięcie rosnącym globalnym zapotrzebowaniem na pojazdy elektryczne.
Inne strategiczne sektory, takie jak produkcja baterii, panele słoneczne i roboty przemysłowe, również odnotowały znaczące postępy (patrz wykres 3). Mimo dynamicznego rozwoju, te nowe branże wciąż nie są wystarczające, by zrównoważyć spowolnienie na rynku nieruchomości. Ponadto, coraz bardziej napięty kontekst geopolityczny może stanowić wyzwanie dla dalszego postępu zarówno w obszarze technologii, jak i popytu końcowego. Choć chińscy decydenci z pewnością uczynią zaawansowaną produkcję i samowystarczalność kluczowymi elementami długoterminowego planu wzrostu gospodarki, aktualnie konieczne są dalsze uzgodnienia. Trzecie plenum zostało opóźnione bez ustalonej daty i powinno wyznaczyć kierunki chińskiej gospodarki na nadchodzące lata. Warto również zaznaczyć, że parlamentarne "dwie sesje", prawdopodobnie planowane na początek marca, ujawnią oficjalne cele gospodarcze na rok 2024.
